“中国金融危机论”系危言耸听

来源 :经济日报·中国经济网作者:陈果静义务 编辑 :岳修宇
2018-10-25 15:19

经久 以来,因为 直接融资并不蓬勃 ,我国以间接融资为主的社会融资结构成 为推高杠杆率的重要 原因。去杠杆、防风险已成为经济运行中的重要 义务 ,一系列政策正有序推动 ,宏不雅不雅 杠杆率增速明显 放缓。

近年来,国表里 对中国债务问题的担心 持续 ,有些人认为 中国杠杆率上升速度过 快,高杠杆带来的后果 将十分严重,甚至激发 债务危机或金融危机。近年来,一些国际机构也对中国杠杆率快速增长 表示 担心 ,认为 危机剑拔弩张 。

客不雅不雅 地看,2008年国际金融危机以来,我国杠杆率切实其实 增长 较快。个中 ,企业杠杆率增速较高,也是激发 担心 的原因之一。国际清理 银行(BIS)数据显示,我国非金融企业部分 杠杆率由2008年的96%上升至2016年的166%。

须要 指出的是,这些问题有必定 的阶段性特点 与特点 。经久 以来,因为 直接融资并不蓬勃 ,我国以间接融资(也就是银行信贷)为主的社会融资结构成 为推高杠杆率的重要 原因。我国间接融资占比经久 在70%以上,近年来这一比例更出现 慢慢 抬升趋势 ,今朝 占比已高达90%以上。相较之下,美国、日本等重要 蓬勃 国度 企业融资以股权融资为主,债务性融资占比均不及三分之一。

同时,企业杠杆率较高则重要 集中于国有企业。中国人平易近 银行泉币 政策委员会委员、中国成长 研究 基金会副理事长刘世锦认为 ,这与国有企业和平台公司曾在必定 程度 上承担当 局 本能机能 等成分 有关。

其余 ,以前 10年,跟着 房地产市场成长 、城镇化过程 提速,我国泉币 化过程 加快 。随之而来的是企业和小我 杠杆率快速抬升。跟着 金融市场深化成长 ,“影子银行”营业 在监管的“空白地带”出现 ,其加杠杆行动 也成为杠杆率上升的推手。

不过 ,这些问题固然 存在,但从根本 上看,并没有危及中国经济根本 ,也弗成 能激发 金融危机,那些“中国金融危机论”其实 危言耸听。近几年,我国杠杆率快速上升早已引起有关部分 存眷 ,去杠杆、防风险已成为经济成长 运行中的重要 义务 ,一系列去杠杆政策正有序推动 ,宏不雅不雅 杠杆率增速明显 放缓。

“杠杆率确切 企稳了。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强向经济日报·中国经济网记者表示 ,据摩根士丹利统计,当前中国宏不雅不雅 杠杆率稳定 在285%旁边 ,增速已经企稳,不再像前几年那样快速上升。

总体来看,2017年以来我国宏不雅不雅 杠杆率上升势头明显 放缓。2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点,增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点,增幅比客岁 同期收窄1.1个百分点。

值得存眷 的是,我国国有企业资产负债 率已明显 回落。2017年企业部分 杠杆率比2016年小幅降低 1.4个百分点,2018年一季度企业部分 杠杆率比上年同期低2.4个百分点,估计 2018年企业部分 杠杆率比2017年有小幅降低 。固然 住户部分 ,也就是小我 杠杆率持续 上升,但上升速度 出现 边际放缓。截至2018年5月末,居平易近 贷款增速持续 13个月回落,从2017年4月份的峰值24.7%降至本年 5月份的19.3%。

近日,中国人平易近 银行行长易纲表示 ,今朝 宏不雅不雅 杠杆率稳住了,国有企业的杠杆率持续 降低 ,处所 当局 的负债 可控,国际进出 大年夜 大年夜 体均衡 ,金融风险总体可控。

更为重要 的是,跟着 经济慢慢 迈入高质量成长 阶段,我国杠杆率高速上升的阶段已经以前 。刘世锦认为 ,高速增长 转向高质量成长 关键 是要进步 全要素分娩 率,更多地存眷 就业、企业盈利、成长 的稳定 性和可持续 性等指标,不克不及 再经由过程 工资 举高 杠杆率寻求 过高的增长 速度,这将在宏不雅不雅 上带动杠杆率下行。同时,我国商品和要素范畴 的泉币 化程度 已经较高,伴随 着人口 老龄化的加剧,城镇化过程 趋缓,泉币 化过程 也将减速,在杠杆率上会有所浮现 。此外,金融监管加强 、金融市场慢慢 完美 ,影子银行等导致杠杆率上升的状况 将会有较大年夜 大年夜 改不雅不雅 。在处所 当局 债务束缚 加强 、去产能取得重要 进展、供求缺口紧缩 、企业盈利才能 和可持续 性加强 等成分 的合营 浸染 下,将来 我国杠杆率将总体趋稳,并慢慢 有序降低 。

在杠杆率稳中趋降、经济根本 面总体安稳 的情况 下,我国有才能 守住不产生 体系 性金融风险的底线。不过 ,当前国表里 情况 依然复杂 多变,在此情况 下,应始终对风险保持 高度当心 ,尽力 练好“内功”,加强 风险“抵抗 力”。

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